1、市场回顾与分析
（1）、主要指数情况：上周A股主要指数均下跌，量能边际下降。
图1：主要指数涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2026/03/23-2026/03/27）
（2）、申万一级行业情况
图2：各申万一级行业涨跌幅
（资料来源：wind，统计区间：2026/03/23-2026/03/27）
一、1—2月，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同增15.2%。春节错位产生贡献。今年春节时间相较于2025年明显后置，1-2月企业运营所受扰动更小，有效开工时间的延长带动利润增速。此外在“十五五”开局之年“抢开工”的带动下，开年工业生产明显提速，价格端虽仍为拖累，但PPI对利润的拖累程度持续收窄。行业看，上、中、下游行业利润累计同比分别为34.3%、26.4%、-11.4%，上、中游表现明显优于下游，供强需弱特征仍在。在“反内卷”政策与输入性因素的共同推动下，1—2月有色金属冶炼、有色金属矿采利润实现近三位数增长。中游高科技制造业也录得正增长。但下游利润继续弱势折射出终端需求尚未完全企稳。
图3：工业企业营收与存货双增
3．市场展望
（1）上周综述：市场上周避险情绪足，赚钱效应差，资金面层面融资水平继续下降。
（2）短期观点：
美伊战事深化发展，全球资本市场风偏继续下降，原油生产与运输负面影响仍未减退，市场正在逐渐接受高油价长期化叙事，全球经济滞胀与衰退风险仍未解除。A股市场压力持续但资金短期集中退坡（行业ETF规模收缩，年金减仓避免净值损失，“固收+”减仓和赎回）现象有所降低，场内资金更有韧性。短期建议适度降低风偏，进行仓位和持仓结构控制适应地缘冲突下高波动低风偏市场，后续进一步下跌和上涨均缺乏强催化，市场预计区间震荡为主，保持关注宏观叙事的拓展与各行业产业催化，有催化的细分行业与个股仍会有结构性机会，但赚钱效应难广泛扩散且难形成长时间行情。
中期看，在伊朗战事和HALO交易平息后，市场会寻找新的可以线性外推的叙事，从中美经济基本面角度，双方都有一定货币、财政腾挪空间，短期基本面层面冲击可控，更长维度看如能源供应紧张持续，地缘政治也持续恶化，我国的实体经济供应链优势、新能源产业优势、出海优势可能为市场带来新的爆点。
长期维度，中美长期博弈深化趋势继续，随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字，国际资本市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动，美债暂时也不存在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇。当前在美国经济前景不确定+美联储降息区间中，人民币对美元汇率出现提升，如有外资持续流入对我国权益市场也会形成支撑。其二，在监管多重政策推动下，公募产品被动化、险资和券商自营等资金长期化趋势可能进一步强化（五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿，同增28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上，后续如下调险资持股风险因子等政策应会持续），且从居民角度来看，权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存款流入股市（超额存款55万亿左右，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上）中长期维度看市场仍可能迎来配置资金流入。
（4）行业观点：
行业上，对于偏防御的红利类行业，短期可继续增配，当前进攻性方向持续受压，市场情绪进一步恶化，红利板块迎来资金配置。
进攻性行业方面，我们继续重点关注通胀与高景气方向（地缘动荡继续推升全球能源通胀甚至滞胀预期，与其高相关的化工、石油石化、油运、新能源与储能、有供给侧逻辑的国内顺周期等会从情绪面受益，其中国内顺周期基本面仍偏弱，行情长度和科技行情持续性和宏观、行业数据变化相关，此类标的和高景气方向如一些电新细分方向、部分机械如内燃机在当前交易背景下优势凸显）。
科技（催化仍然不断，但能源危机叙事如持续将继续承压，边际催化与业绩更为重要，关注业绩支撑的CPO、催化密集国产算力和航天、电力基建相关的电力设备、内燃机等，仍会有交易型机会，有超跌机会积极布局）。
弱美元交易（贵金属与工业金属等，伊朗战事打击情绪，增加波动率，但长期逻辑仍在）。
4．风险提示：
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7月5日至7日，习近平总书记在江苏考察时强调，中国式现代化关键在科技现代化。江苏之行，饱含总书记对推动高水平科技自立自强的重大关切。实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路，是中国式现代化建设的关键。今天，党建网梳理了习近平总书记的部分相关重要论述，邀您一起学习领会。实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路
中国将继续推进科技创新。科技创新是人类社会发展的重要引擎，是应对许多全球性挑战的有力武器，也是中国构建新发展格局、实现高质量发展的必由之路。中国将加大科技投入，狠抓创新体系建设，加速科技成果向现实生产力转化，加强知识产权保护，推动实现依靠创新驱动的内涵型增长。
2021年1月25日，习近平在世界经济论坛达沃斯议程对话会上的特别致辞
党和国家历来重视基础研究工作。新中国成立后特别是改革开放以来，我国基础研究取得了重大成就。当前，新一轮科技革命和产业变革突飞猛进，学科交叉融合不断发展，科学研究范式发生深刻变革，科学技术和经济社会发展加速渗透融合，基础研究转化周期明显缩短，国际科技竞争向基础前沿前移。应对国际科技竞争、实现高水平自立自强，推动构建新发展格局、实现高质量发展，迫切需要我们加强基础研究，从源头和底层解决关键技术问题。
2023年2月21日，习近平在二十届中央政治局第三次集体学习时的讲话
实现高水平科技自立自强，是中国式现代化建设的关键
全面建设社会主义现代化强国，实现第二个百年奋斗目标，必须走自主创新之路。要时不我待推进科技自立自强，只争朝夕突破卡脖子问题，努力把关键核心技术和装备制造业掌握在我们自己手里。 2022年8月16日至17日，习近平在辽宁考察时的讲话
实现高水平科技自立自强，是中国式现代化建设的关键。要深入实施创新驱动发展战略，加强区域创新体系建设，进一步提升自主创新能力，努力在突破关键核心技术难题上取得更大进展。要加强对中小企业创新支持，培育更多具有自主知识产权和核心竞争力的创新型企业。要强化企业主体地位，推进创新链产业链资金链人才链深度融合，不断提高科技成果转化和产业化水平，打造具有全球影响力的产业科技创新中心。要推进粤港澳大湾区人才高地建设，形成高端科创人才聚集效应。 2023年4月10日至13日，习近平在广东考察时的讲话
实现高水平科技自立自强，要发挥科技创新的关键作用
加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路。在激烈的国际竞争中，我们要开辟发展新领域新赛道、塑造发展新动能新优势，从根本上说，还是要依靠科技创新。我们能不能如期全面建成社会主义现代化强国，关键看科技自立自强。
2023年3月5日，习近平在参加十四届全国人大一次会议江苏代表团审议时的讲话
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