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千亿私募景林资产的最新美股持仓 ，正折射出当前全球股市最热的AI主题投资的“冰与火”。
5月8日晚 ，景林资产旗下海外平台——景林资产管理香港有限公司，向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至一季度末的美股持仓数据 。这份最新的13F文件显示 ，景林香港公司持仓总市值为38.78亿美元 ，较上季度末的40.45亿美元下降约4% 。
一季度，景林在AI产业链上的调仓动作堪称剧烈：一边对英伟达 、Meta等美股AI热门标的果断减持 ，一边大手笔增持英特尔 ，并新进携程与亚马逊。前十大重仓股中，中概股占据五席 。
持仓全景浮现：
重金押注英特尔与携程
从持仓结构来看 ，一季度 ，景林前十大重仓股的集中度进一步提升，合计占整体投资组合的比重由上季度末的82.85%升至84.64% 。前十大重仓股的座次也发生了显著变化。
景林的最新持仓结构，呈现出三大变化。
首先 ，是AI算力环节内部的“高低切换” 。增持方面 ，老牌半导体企业英特尔一季度获景林大举加仓433.28万股，期末持仓量跃升至692.32万股 ，持股市值约3.06亿美元（持股市值按照2026年3月31日美股收盘价计算 ，下同），一举升至第六大重仓股 。
与此同时 ，谷歌母公司Alphabet继续稳居第一大重仓股 ，获小幅增持23.16万股，季末持仓292.16万股 ，持股市值8.40亿美元。
减持方面同样动作频频 。两只AI核心标的——Meta与英伟达 ，景林分别减持45.52万股和7.52万股 。其中，Meta持股市值降至约3.10亿美元 ，英伟达持股市值降至约1.33亿美元。考虑到英伟达年初以来的强势表现 ，景林此时选择兑现部分收益，体现出其在AI算力环节上进行结构性优化、而非简单做多贝塔的清晰意图 。
其次，是大幅加仓“AI+消费服务 ”融合落地的代表性平台 。一季度 ，景林以重金新进携程260.43万股（持股市值约1.30亿美元） ，直接将其推至第十大重仓股。值得注意的是，景林本次新进携程 ，恰逢其股价显著回撤 。
亚马逊获新进100.47万股（市值约2.09亿美元） ，位列第七大重仓股 。中概股拼多多获增持113.55万股，季末持仓达510.38万股 ，持股市值5.22亿美元；满帮集团获大幅增持1235.96万股 ，期末持仓4095.75万股，持股市值达3.40亿美元 ，位居第四大重仓股。
前十大重仓股中 ，拼多多 、网易 、满帮、富途控股 、携程占据五席，显示出景林对中国资产 、尤其是“AI赋能下的平台型公司 ”的坚定信心 。
第三 ，是对部分硬科技和应用层的果断收缩 。景林一季度全面退出博通、新思科技、Nebius Group 、贝壳 、晶科能源、生物科技ETF等6只标的。景林同期还减持了阿里巴巴 、好未来 、台积电。
头部私募AI投资逻辑的共识与分歧
景林的调仓并非孤立行动 。好买基金研究中心最新监测数据显示 ，截至2026年3月底，多家百亿私募在AI布局上高度聚焦能源层、芯片层与基础设施层，光模块 、高速存储 、储能及电力设备成为一致重仓方向 。
勤辰资产认为 ，光通信和存储是AI领域2026年的两大紧缺环节 ，AI投资持续性可能超预期。源乐晟则进一步表示，由于大模型应用爆发导致Token消耗量成倍增长 ，市场对算力的缺口始终存在 。越高算力的芯片 ，对光、存储和电力的要求越高，这使得上游的供需紧张格局短期内难以缓解 。
在这一逻辑下 ，英特尔的战略价值正在被重估。过去两年 ，AI算力的叙事高度集中于英伟达的GPU，但进入2026年 ，随着大模型从训练阶段全面转向推理应用阶段 ，CPU与先进制程芯片的需求结构正在发生变化 。
综合多家券商机构最新研究观点，英特尔大力推进的晶圆代工战略和18A先进制程 ，使其成为AI算力从“一家独大”走向“多极基建 ”格局中的关键变量 。景林对英特尔的大幅增持 ，本质上是在押注AI推理爆发带来的“含硅量 ”上升趋势，以及算力供给端走向多元化的产业红利。
好买基金研究中心监测显示，2026年以来 ，AI板块内部呈现“冰火两重天”的极端分化：NYSE半导体指数年内上涨54.7% ，AI能源基建指数上涨42.2%，而全球AI应用指数却下跌6.1% ，北美科技软件指数跌幅更达18.0% 。这表明 ，市场对于缺乏业绩兑现能力的AI应用层仍持高度审慎态度 。
数据来源：BBG，好买基金研究中心整理
从产业逻辑看 ，携程并非传统意义上的“AI应用概念股 ” ，而是AI技术已在真实业务场景中产生效益的平台型公司。智能客服 、个性化推荐 、动态定价等AI能力在OTA（在线旅游）领域的深度嵌入，正在改善携程的用户体验与运营效率 。也就是说 ，景林选的不是“讲AI故事的人 ” ，而是“用AI赚到钱的人” 。
亚马逊则具备双重属性：AWS是全球最大的云计算基础设施提供商，是AI算力层的核心枢纽；同时 ，其电商与物流网络的庞大场景 ，也是AI应用改造的天然试验场。这笔新进，既是对AI基础设施的持续下注，也包含了对AI应用价值兑现的中长期布局。
这一逻辑 ，与好买基金研究中心概括的私募行业共识高度契合：“抓紧缺、重上游 、看确定性 ，远离下游应用同质化赛道，重仓供需紧张 、业绩兑现能力强的环节 。 ”
关注“三条主线 ”“一个信号”
透过景林持仓变化与头部私募的共识观点 ，分析人士表示 ，2026年的AI投资已经进入“深水区 ” 。简单买入并持有的策略正在失效，取而代之的是对细分方向的精准判断。
主线一 ，算力“通胀链 ”依然是核心底仓 。源乐晟认为 ，以英伟达为首的算力提供商每隔一年就会推出更高算力的芯片，虽然单位Token成本在下降 ，但对光、存储和电力的需求随之水涨船高 。半导体、光通信等硬科技环节的景气度 ，仍是AI投资组合中最具确定性的部分。
主线二，电力与能源基建正在成为AI的“物理层约束” 。好买基金数据显示 ，AI能源基建指数年内涨幅已达42.2% ，涨幅紧追半导体 。勤辰资产特别强调，中国电力设备企业是硬资产与AI的交集，是中国未来参与全球AI的核心资产之一。随着大模型推理成本下降 、渗透率提升 ，电力供给将成为制约AI规模化部署的关键瓶颈 ，这一方向的投资价值仍在持续凸显 。
主线三，从“中国制造”走向“中国应用 ” ，深挖“微观阿尔法 ” 。中国证券报记者最新从渠道获悉 ，景林资产在近期的最新策略观点中明确提出，2026年是AI Agent元年 ，Token消耗量呈几何级上升 ，经济体的“含硅量”上升是确定性趋势。但面对宏观不确定性，“真正的答案是‘选股’ ，而不是简单做多宏观贝塔 。 ”
携程 、满帮等案例说明 ，在出行、物流等具有大规模数据优势的领域，AI带来的效率提升正转化为实实在在的业绩增长 ，这是AI投资从“听故事 ”到“看业绩”的关键转折 。
此外 ，AI领域的风险识别信号同样值得关注。淡水泉在近日发布的4月观点中明确提出，尽管当前AI技术突破再度点燃全球投资热情，但关于AI资本开支是否过热的讨论也在升温。淡水泉给出的观察框架是：模型迭代速度 、算力建设进度 ，以及主要云厂商的季度云业务数据是否走弱 ，将是判断AI科技趋势是否会阶段性降温的先行指标 。这一冷静的视角提醒市场：AI的长期趋势确定，但节奏的把握与个股的甄别 ，才是决胜的关键 。
整体来看 ，好买基金研究中心认为，AI主题仍然是2026年全球科技资产中最具强度的方向之一 ，但内部分化已经成为核心特征。后续配置上 ，可以继续把半导体 、AI能源基建、下一代软件作为核心观察方向，同时对云计算 、网络安全 、AI应用和传统软件保持更高筛选标准 。若AI资本开支维持高位 ，硬件和基础设施链条仍可能获得盈利上修和估值支撑；若终端应用商业化开始兑现 ，应用层可能出现补涨，不过 ，在当前数据中 ，这一信号尚不充分 。
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